금리 오르자 기본자본 흔들···KDB생명 건전성 '빨간불'

생보사 기본자본비율 1년 새 7%p 하락···전체 K-ICS는 1.1%p↓금리 1%p 추가 상승 시 기본자본비율 18.4%p 하락 전망KDB생명 마이너스 26.1%·1조원대 확충 과제

그래픽=홍연택 기자

KDB생명이 매각을 앞두고 자본건전성 개선이라는 과제를 안게 됐다. 전체 지급여력비율은 규제 기준을 웃돌지만 손실흡수력이 높은 기본자본은 마이너스 상태에 머물러 있다. 내년부터 기본자본 K-ICS 비율 규제까지 도입되는 만큼 인수 이후 대규모 자본확충이 불가피할 전망이다. 최근 금리 상승으로 생명보험업계 전반의 자본의 질이 악화하고 있다는 점도 부담 요인이다.

10일 보험업계에 따르면 KDB생명은 한국투자금융지주를 새 주인으로 맞기 위한 매각 협상을 진행 중이다. 한국투자금융지주가 우선협상대상자로 선정된 가운데 인수 이후 경영 정상화를 위해서는 취약한 자본구조 개선이 선결 과제로 꼽힌다. 특히 기본자본 부족이 문제다.

올해 3분기 기준 KDB생명의 경과조치 전 K-ICS 비율은 77.66%, 기본자본 K-ICS 비율은 -26.1%로 집계됐다. 같은 기간 KDB생명의 기본자본은 마이너스 4058억원이다. 지급여력기준금액에 최종 기본자본비율 규제 수준인 50%를 단순 적용하면 약 1조원 이상의 기본자본 보강이 필요한 것으로 추산된다. 한국투자금융지주가 인수 이후 자본건전성 정상화에 필요한 재원을 고려해 산업은행에 1조원 안팎의 추가 출자를 요구한 것으로 전해진다.

문제는 KDB생명뿐 아니라 생보업계 전반에서 기본자본의 질이 약화하고 있다는 점이다. 전체 지급여력비율이 큰 폭으로 하락하지 않았더라도 기본자본비율은 상대적으로 빠르게 낮아지고 있다. 금리 상승에 따른 보험부채 감소가 자본 총량을 늘리는 효과를 냈지만 증가분 상당액이 손실흡수력이 낮은 보완자본으로 반영된 영향이다.

보험연구원이 전날 발표한 조영현 연구위원의 '금리 상승기 금리위험과 자본의 질: 생명보험회사' 보고서에 따르면 지난해 6월 말부터 올해 6월 말까지 1년간 생보사 21곳(삼성생명 제외)의 기본자본 K-ICS 비율은 88.3%에서 81.3%로 7.0%포인트 하락했다. 반면 전체 가용자본을 기준으로 산출하는 K-ICS 비율은 178.3%에서 177.2%로 1.1%포인트 낮아지는 데 그쳤다.

이 같은 차이는 금리 상승에 따른 자본 구성 변화에서 비롯됐다. 분석 기간 국고채 10년물 금리는 2.81%에서 4.09%로 1.28%포인트 상승했다. 금리가 오르면 보험부채 평가액이 줄어 순자산이 증가하지만 이 과정에서 발생한 자본 증가분 상당액은 기본자본이 아닌 보완자본으로 분류되는 해약환급금 부족분 초과액으로 쌓였다.

실제 해당 기간 생보사 21곳의 지급여력금액은 12조2000억원 증가했지만 기본자본 증가액은 2조2000억원에 그쳤다. 나머지 10조원은 보완자본 증가분이었다. 같은 기간 지급여력기준금액도 7조2000억원 늘었다. 자본 총량은 확대됐지만 요구자본 증가에 대응할 기본자본의 확충 속도가 더뎌지면서 기본자본비율이 하락한 것이다.

금리 상승이 이어질 경우 자본의 질은 더욱 악화할 수 있다. 보험연구원이 각 생보사의 공시 민감도를 바탕으로 추산한 결과 올해 6월 말 기준 금리가 1%포인트 추가 상승하면 업계 기본자본비율은 81.3%에서 62.9%로 18.4%포인트 하락할 수 있는 것으로 나타났다. 1년 전 같은 조건에서 예상된 하락 폭이 5.0%포인트였던 것과 비교하면 금리 위험에 대한 노출이 크게 확대된 셈이다.

기본자본비율이 낮은 중소형 생보사에는 이러한 환경이 더 큰 부담으로 작용할 전망이다. 2026년 6월 말 기준 경과조치 적용 전 기본자본 K-ICS 비율이 50%를 밑도는 생보사는 7곳이다. KDB생명이 -26.1%로 유일하게 마이너스를 기록했으며 하나생명(10.0%), iM라이프(15.2%), IBK연금보험(22.6%), 푸본현대생명(29.5%), 처브라이프생명(39.5%), ABL생명(42.8%)도 규제 기준을 하회했다.

금융당국은 내년부터 기본자본 K-ICS 비율 규제를 도입할 예정이다. 최종 규제 수준은 50%로 설정됐으며 단계적인 경과조치를 거쳐 기준을 높여갈 계획이다. 이에 따라 보험사들은 전체 지급여력비율을 유지하는 데 그치지 않고 손실흡수력이 높은 기본자본을 확충하는 방향으로 자본구조를 개선해야 한다.

KDB생명 역시 인수 이후 수익성 회복과 자본확충을 병행해야 하는 상황이다. 보험 본업에서 안정적인 순이익을 창출하고 보험계약마진(CSM)을 확대하는 방식으로 자본을 축적할 수 있지만 단기간에 자본을 보강하기 위해서는 유상증자 등 외부 수혈이 필요할 수 있다.

보험업계 관계자는 "자본건전성을 개선하기 위해서는 보험 본업에서 안정적인 순이익을 내고 CSM을 확대하는 등 경영 안정화를 추진하는 방법이 있다"며 "유상증자는 자본을 확충하는 빠른 방법이지만 대주주의 동의가 필요한 사안인 만큼 회사가 독자적으로 결정할 수 있는 부분은 아니다"라고 말했다.

KDB생명 관계자는 "장기적으로 높은 보험계약마진(CSM)을 창출할 수 있는 보장성보험 중심으로 포트폴리오를 재편해 자체적인 자본확충 기반을 마련하고 있다"며 "자산·부채 듀레이션 갭을 정밀하게 관리하는 등 자산부채종합관리(ALM)를 강화해 금리 변동에 따른 K-ICS 비율 변동성을 최소화하고 있다"고 설명했다.