변동성 장세 속 '일시정지'···증시 안정장치 제대로 읽는 법

호가창 멈춤 현상, 원인과 현명한 대처법

프로그램매매와 매매 정지 제도의 차이점

증시 안전장치 신호에 담긴 진짜 의미

그래픽=홍연택 기자

"갑자기 MTS(모바일트레이딩시스템) 호가창이 멈추고 주문이 안 들어가서 상장폐지라도 되는 줄 알았습니다." 최근 주식시장에 입문한 직장인 A 씨는 극심한 지수 변동성에 불안감을 감추지 못했다. 코스피 지수가 연일 급등락을 반복하며 시장 안정화 조치가 잇따라 가동된 탓이다. 변동성 장세에 취약한 초보 투자자일수록 증시 안전장치의 정확한 구조를 이해해야 충동적인 매매를 막을 수 있다.

최근 외국인의 장기 순매도 등 수급 불안과 대내외 리스크가 맞물리며 국내 증시의 변동성이 확대되고 있다. 올해 들어 코스피와 코스닥 시장에서 발동된 사이드카만 총 38회에 달했으며 지난 3월에는 6거래일 연속 제도가 발동하는 이례적인 상황도 연출됐다. 변동성 장세가 이어질수록 투자자들은 시장 안전장치의 정확한 작동 원리와 차이를 인지할 필요가 있다.

두 제도의 가장 큰 차이는 통제 범위와 강도다. 사이드카는 선물가격의 급격한 변동이 현물시장에 미치는 충격을 완화하기 위해 프로그램 매매 호가 효력을 5분간 정지시키는 제도다. 코스피200 선물가격이 5%(코스닥 6%) 이상 변동할 때 발동되며 파생상품 시장의 충격이 현물 시장으로 전이되는 것을 차단하는 역할을 한다. 개인 투자자의 일반적인 주식 매매는 제약 없이 정상적으로 진행된다.

서킷브레이커는 지수가 8% 이상 급락할 때 시장 전체의 매매를 최소 20분간 전면 중단하는 보다 강도 높은 조치다. 급등락 양방향에 모두 적용되는 사이드카와 달리 지수 급락 시에만 작동하도록 설계됐다. 코스피·코스닥 지수가 전 거래일 대비 8% 이상 하락해 1분간 지속될 경우 1단계가 발동되며 20분간 모든 주식 및 파생상품 매매가 중지된다. 하락 폭이 15%, 20%로 확대될 때마다 단계가 격상되며 3단계 발동 시에는 당일 주식시장이 조기 종료된다.

초보 투자자가 가장 경계해야 할 점은 이러한 안전장치 발동을 증시의 추세적인 하락이나 위기 발생의 확정적 신호로 연결시키는 것이다. 사이드카는 선물가격이 급락할 때(매도 사이드카)뿐만 아니라 단기 급등으로 시장이 과열될 때(매수 사이드카)도 동일하게 발동된다. 따라서 사이드카 발동 자체를 무조건적인 악재나 시장 하락의 신호로 해석하는 것은 무리가 있다. 다만 사이드카 발동 해제 직후에는 5분간 지연됐던 프로그램 매매 물량이 시장에 일시적으로 유입되면서 단기 변동성이 오히려 확대될 수 있다는 점은 염두에 두어야 한다.

시장 안정화 제도는 투자자들에게 시장 상황을 재평가할 시간을 제공하기 위해 도입된 시스템일 뿐 향후 주가의 방향성을 예고하는 지표가 아니다. 투자자들은 매도 사이드카 소식에 휩쓸려 공포감에 주식을 투매하거나 매수 사이드카에 섣불리 추격 매수에 나서기보다는 잠시 제동이 걸린 시간 동안 현재의 시장 변동이 단기적인 충격인지 구조적인 요인인지 판단하며 투자 대상 기업의 가치를 냉정하게 점검하는 기회로 활용해야 한다.