풍산, 탄약사업부문 매각 돌연 철회한화, 방산 수직계열화 눈앞서 제동핵심수익원·정부 승인·승계 등 배경
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한화에어로스페이스가 추진해온 풍산 탄약사업부 인수가 계약 직전 단계에서 돌연 무산됐다. 풍산 측이 막판에 매각 중단을 통보하면서 한화 방산 수직계열화를 완성할 '빅딜'이 사실상 좌초됐다.
한입뉴스
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한화에어로스페이스의 풍산 탄약사업부 인수가 계약 직전 무산
풍산이 매각 중단을 통보하며 방산업계 '빅딜' 좌초
양사 모두 공식적으로 인수·매각 검토 중단 공시
풍산 탄약사업부는 전체 매출의 약 30% 차지
영업이익 기여도는 70%에 달하는 핵심 수익원
한화는 무기 체계와 탄약 패키지 수출로 경쟁력 강화 기대
풍산의 매각 철회 배경엔 수익성, 정부 승인, 내부 이견 등 복합적 요인 작용
방산업 특성상 독점 우려와 공정거래 심사도 변수
승계 문제로 매각 검토됐으나 내부 의사결정 불확실성 드러남
한화 방산 수직계열화 전략에 차질 불가피
핵심 부품 외부 의존 구조가 중장기 경쟁력 제약 요인
풍산 매각 철회로 산업 구조 변화와 글로벌 경쟁력 강화 기회 미뤄짐
한화, 자체 생산 확대나 추가 인수합병 등 공급망 확보 방안 모색 예상
수직계열화가 방산 경쟁력의 핵심으로 부상
통합 공급 능력 확보가 향후 경쟁 구도 좌우할 전망
10일 관련 업계에 따르면 양사는 공시를 통해 인수·매각 검토 중단 사실을 공식화했다. 한화에어로스페이스는 "방산 경쟁력 강화를 위한 다양한 기회를 검토 중이나 해당 인수는 중단됐다"고 밝혔고, 풍산 역시 "탄약사업 매각과 관련해 현재 추진 중인 사안이 없다"고 공시했다.
업계에서는 계약 체결 직전까지 협상이 진행된 것으로 알려진 만큼, 풍산의 일방적인 중단 결정에 당혹스럽다는 반응이 나온다.
한화에어로스페이스는 K9 자주포와 다연장로켓 '천무' 등 지상 무기 체계 수출에서 성과를 내왔지만, 핵심 요소인 탄약은 외부 조달에 의존해왔다. 이번 인수가 성사됐다면 무기 체계와 탄약을 함께 묶는 '패키지형 수출'이 가능해지며 수주 경쟁력이 크게 강화될 것으로 기대됐다.
특히 중동·동유럽 등 주요 시장에서 통합 공급 능력은 계약 안정성과 수익성을 동시에 끌어올릴 수 있는 요소로 평가됐다.
방산업계 한 관계자는 "플랫폼과 탄약을 동시에 확보한 기업은 사업 구조 자체가 달라진다"며 "한화 입장에서는 단순 인수를 넘어 전략적 전환점이 될 수 있는 기회였다"고 말했다.
풍산이 매각을 접은 배경에는 복합적인 요인이 작용한 것으로 보인다. 풍산의 탄약사업 부문은 전체 매출의 약 30% 수준을 차지하나 영업이익 기여도는 70%에 달하는 핵심 수익원이다. 그룹의 현금창출력을 떠받치는 사업을 넘기는 데 대한 부담이 컸을 것이란 분석이다.
여기에 방산 사업 특성상 정부 승인과 규제 리스크도 변수로 꼽힌다. 탄약 시장에서 사실상 독점적 지위를 가진 사업을 한화로 넘길 경우 공정거래 심사 통과 여부도 불확실했다. 일각에서는 매각을 둘러싼 풍산 내부 의견 충돌과 함께, 협상 조건을 둘러싼 이견이 막판 변수로 작용했을 가능성도 제기된다.
풍산이 애초 탄약사업 매각을 검토한 배경으로는 승계 문제가 지목돼 왔다. 류진 회장의 장남인 류성곤 씨는 미국 시민권자로, 현행법상 방산업체 경영권은 한국 국적자만 보유할 수 있다.
이 때문에 장기적으로 2세 승계가 쉽지 않은 구조에서 방산 사업을 분리하거나 매각하는 방식이 현실적인 해법으로 거론돼 왔다.
재계에서는 "경영권 승계가 제약된 사업이라면 매각을 통해 기업가치를 극대화하는 것이 합리적 선택일 수 있다"는 시각도 적지 않다. 이런 점에서 막판 매각 철회는 전략적 판단이라기보다 내부 의사결정의 불확실성을 드러낸 것 아니냐는 해석도 나온다.
이번 딜 무산으로 한화에어로스페이스의 방산 수직계열화 전략에도 차질이 불가피해졌다. 탄약·소재까지 아우르는 밸류체인을 구축해 '완결형 방산 기업'으로 도약하려던 구상에 제동이 걸린 셈이다.
특히 한화는 해외 생산기지 확대와 패키지 수출 전략을 병행하고 있는 만큼 핵심 부품을 외부에 의존하는 구조는 중장기적으로 경쟁력 제약 요인으로 작용할 수 있다는 평가다.
또 다른 방산업계 관계자는 "이번 거래가 성사됐다면 한화는 글로벌 방산 시장에서 한 단계 높은 경쟁력을 확보할 수 있었을 것"이라며 "결국 풍산의 선택으로 산업 구조 변화의 기회가 미뤄진 셈"이라고 했다.
업계에서는 한화에어로스페이스가 향후 자체 생산 확대나 추가 인수합병 등을 통해 탄약 공급망 확보에 나설 가능성에 주목하고 있다. 수직계열화가 글로벌 방산 경쟁력의 핵심으로 부상한 만큼 이를 보완하기 위한 전략적 선택이 이어질 것이라는 전망이다.
이 관계자는 "탄약까지 포함한 통합 공급 능력은 이제 선택이 아니라 필수에 가깝다"며 "한화가 어떤 방식으로 공백을 메울지가 향후 경쟁 구도를 좌우할 것"이라고 말했다.
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뉴스웨이 신지훈 기자
gamja@newsway.co.kr
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