신한투자증권 "내년 코스피 5000~8000선"···AI·반도체 주목

코스피 연말 기본값 7000선···상반기 반도체 주목美 S&P500 7400~9200선···AI 수익화 관건中 CSI300 3500~5000선·대만 4만~6만선

노동길 신한투자증권 연구위원이 11일 온라인으로 열린 '2027년 신한 금융시장 포럼'에서 내년 국내 주식시장 전망과 투자 전략을 발표하고 있다. 노동길 연구위원은 상반기 반도체 중심의 투자 확대와 하반기 업종별 차별화 전략을 제시했다. 사진=신한투자증권 유튜브

신한투자증권이 내년 코스피 예상 범위를 5000~8000선으로 제시했다. 연말 기본 평가값은 7000선으로 산정했다. 반도체 기업의 실적 전망이 높아지고 있지만 시장에서는 호황이 얼마나 오래 이어질지에 대한 의구심이 커졌다는 분석이다.

11일 신한투자증권은 '2027년 신한 금융시장 포럼' 첫날 행사를 열고 국내외 주식시장 전망과 투자전략을 발표했다. 이날 노동길 연구위원은 국내 주식전략을, 강진혁 선임연구원은 주식 시황을 설명했다. 김성환 연구위원과 신승웅 수석연구원은 각각 선진국과 신흥국 주식시장 전망을 제시했다.

노동길 신한투자증권 연구위원은 최근 코스피 하락이 기업의 실적 악화보다 이익의 지속성에 대한 시장 평가가 달라진 결과라고 분석했다. 삼성전자와 SK하이닉스의 주가에 반영된 초과이익 유효기간은 지난 6월 19일 9.6년에서 이달 6일 기준 약 1.4년으로 줄었다. 초과이익 유효기간은 기업이 투자자가 요구하는 수준보다 높은 이익을 얼마나 오래 낼 수 있다고 시장이 평가하는지를 뜻한다.

노 연구위원은 "이익 전망이 더 올라가는 것들이 필요한 게 아니라 높아져 있는 이익에 대한 신뢰성을 좀 더 가져갈 수 있겠다"며 "그 상승에 대한 여력이 많이 남아 있다"고 말했다.

내년 투자전략은 상반기와 하반기를 구분했다. 1분기에는 반도체를 중심으로 분할 매수하고 2분기에는 지수의 상승 추세가 회복되는 시나리오를 제시했다. 하반기에는 반도체 이익 증가세가 둔화하면서 업종별 차별화가 나타날 것으로 봤다. 비반도체에서는 대형 헬스케어와 K뷰티, 주주환원 관련 기업 등에 주목했다. 내년 국내 증시의 주주환원수익률은 5.4%로 추산했다.

미국 중간선거 이후 정책 변화도 국내 증시의 변수로 꼽혔다. 강진혁 신한투자증권 선임연구원은 민주당의 상·하원 장악에 따른 관세와 재정정책, 데이터센터 규제의 영향을 짚었다. 데이터센터 건설 인허가가 늦어지면 반도체와 전력기기 등 인프라 기업의 매출 발생 시점이 지연될 수 있지만 기존 데이터센터를 확보한 기업에는 유리하게 작용할 수 있다는 분석이다.

강 연구원은 "규제의 강도 또는 규제 완화 속도가 사업자별로 차별화된 영향을 줄 것"이라며 "이미 데이터센터를 가지고 있는 사업자 입장에서는 인허가가 길어지는 게 수혜로 작용할 수 있다"고 설명했다. AI 관련 기업들이 설비투자를 실제 이익으로 연결할 수 있는지도 앞으로 확인해야 할 요인으로 꼽았다.

미국 증시에 대해서는 상승 여력을 열어두면서도 과열을 경계했다. 김성환 신한투자증권 연구위원은 내년 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수 예상 범위를 7400~9200선으로 제시했다. AI 관련 기업의 이익 성장이 이어질 것으로 봤지만 설비투자 확대에 따른 자금조달 부담과 실제 수익 창출 능력이 중요해졌다고 분석했다.

미국 증시의 방향성이 뚜렷해지는 시점은 내년 1~2월로 예상했다. 빅테크 기업의 실적 발표를 통해 AI 사업의 수익성을 확인한 뒤 시장의 추세가 형성될 수 있다는 설명이다. 다만 기업 실적이 개선되더라도 이를 뒷받침할 매수 자금이 부족하다는 점은 부담으로 지목했다.

김 연구위원은 "빅테크들의 실적 시즌을 확인하고 나서 시장의 추세가 형성될 가능성이 높다"며 "내년도 시장은 수급이 가장 어려운 요소"라고 말했다.

신흥국에서는 중국과 대만의 차별화된 흐름을 예상했다. 신승웅 신한투자증권 수석연구원은 내년 중국 CSI300지수 예상 범위를 3500~5000선으로 제시했다. 중국은 AI 하드웨어 수출이 성장을 뒷받침하고 있지만 내수 회복은 여전히 부진하다고 진단했다. 증시가 예상 범위 상단에 가까워지기 위해서는 시장 기대를 웃도는 재정 부양책이 필요하다고 봤다.

반면 대만 증시에는 상대적으로 긍정적인 평가를 내놨다. 내년 대만 가권지수 예상 범위는 4만~6만선으로 제시했다. 대만 증시의 주당순이익(EPS)은 내년 31%, 2028년 26% 증가할 것으로 전망했다. 메모리 반도체보다 파운드리 분야의 이익 변동성이 낮고 TSMC를 중심으로 AI 공급망 전반에 실적 개선이 확산되고 있다는 점을 근거로 들었다.

신 연구원은 "중국은 부진한 매크로를 뒷받침할 정부의 재정 여력이 중요해 보인다"며 "대만은 AI 공급망에서 차별적인 경쟁력과 2028년까지 이어질 이익 사이클에 주목하고 있다"고 말했다.