유증 쇼크 와중에···한화 3형제, 비상장사서 1000억 받았다

김동관·동원·동선 한화에너지 대규모 중간 배당

지분 80% 소유 비상장 회사, 2020년 이후 처음

한화솔루션 유상증자 논란 속 투자자 신뢰부담

한화그룹 세 형제가 그룹 지배구조의 핵심 계열사인 한화에너지로부터 지난해 1000억원 규모의 배당금을 수령한 것으로 파악됐다. 그래픽=홍연택 기자

한화에너지가 지난해 약 1000억원 규모의 중간배당을 단행하면서 오너 3세로의 대규모 현금 이전이 이뤄졌다. 5년 만에 재개된 배당이라는 점에서 의미가 있지만, 비상장 가족회사를 통한 현금 확보라는 구조를 두고 재계와 시장에서는 엇갈린 시선이 나오고 있다.

6일 한화에너지가 공시한 사업보고서에 따르면 회사는 2025년 11월 이사회 결의를 통해 약 1000억8031만원 규모의 중간배당을 실시했다. 보통주 1주당 739원이 지급됐고, 배당 기준일과 지급일은 각각 11월 20일과 21일로 설정됐다.

지분 구조를 감안하면 배당금 대부분은 총수 일가에 집중된 것으로 분석된다. 한화에너지 최대주주인 김동관 한화그룹 부회장이 50% 지분을 보유하고 있어 약 500억원을 수령했을 것으로 추정된다. 김동원 한화생명 사장과 김동선 한화호텔앤드리조트 부사장도 각각 약 200억~250억원, 100억~250억원 수준의 배당금을 받은 것으로 관측된다.

김승연 한화그룹 회장의 세 아들인 삼형제가 보유한 한화에너지 지분율은 총 80%에 달한다.

이번 배당은 2020년 이후 처음으로 이뤄진 것이다. 다만 결산배당은 2021년부터 2024년까지 단 한 차례도 실시되지 않았다. 최근 수년간 배당 정책을 사실상 중단하다가 특정 시점에 중간배당만 재개한 셈이다.

회사 측은 배당정책과 관련해 "'이익 규모와 투자계획, 재무구조 등을 종합적으로 고려해 결정한다'는 원칙을 유지하고 있다"는 입장이다. 실제 정관상 이익배당은 주주총회 결의를, 중간배당은 이사회 결의를 통해 가능하도록 규정돼 있다.

시장에서는 이를 '선별적 주주환원'으로 해석하는 시각이 적지 않다. 비상장사 특성상 외부 주주가 제한적인 가운데 배당이 사실상 오너 일가에 집중되는 구조이기 때문이다.

논란은 한화솔루션과의 대비에서 더욱 커지고 있다. 두 회사는 태양광 사업을 중심으로 동일한 밸류체인에 속해 있으나, 자금 조달 방식은 상반된 흐름을 보이고 있다.

한화솔루션은 최근 약 7200만주의 신주를 발행하는 유사증자를 결정하며 자금 확보에 나섰다. 그러나 발표 직후 주가가 18% 급락하는 등 기존 주주들의 부담이 커졌다는 비판이 제기됐다.

한화그룹 지배지분구조도. 사진=한화그룹 제공

반면 비상장사인 한화에너지는 같은 시기 대규모 배당을 통해 오너 일가에 현금을 지급했다. 이에 대해 시장 일각에서는 "상장사 주주는 자금 부담을 지고, 비상장 오너 회사는 현금을 가져가는 구조"라는 지적이 나온다.

한화에너지는 공정거래위원회의 사익편취 규제 대상 기업이라는 점에서도 주목받고 있다. 사익편취 규제 대상 기업은 총수 일가 지분율이 20% 이상인 계열사로, 내부거래 비중이 일정 수준을 넘을 경우 규제 대상이 된다.

실제 한화에너지는 한화S&C를 모태로 삼아 내부거래와 사업 재편 논란 속에서 성장했고, 물적분할과 합병을 거쳐 지금의 오너 3세 중심의 지배구조를 형성했다. 내부거래 비중은 최근 수년간 20~30%대를 지속하고 있다. 2024년 기준 내부거래액은 약 2870억원으로 매출 대비 30%를 웃돈다. 주요 거래는 계열사 중심으로 이뤄지고 있으며, 태양광 사업과 연계된 매출이 핵심 축이다.

이 같은 구조에서 발생한 이익이 배당을 통해 총수 일가로 이전되는 만큼, 사익편취 논란이 다시 부각되는 분위기다. 과거 유사 사례에서 공정위가 내부거래를 통한 이익 축적과 배당을 문제 삼은 전례도 있어 시장의 관심이 쏠리고 있다.

한화에너지는 단순 계열사를 넘어 그룹 지배구조에서 핵심 역할을 맡고 있다는 평가를 받는다. 이 회사는 한화 지분을 꾸준히 확보하며 그룹 내 영향력을 확대해왔다. 특히 최대주주인 김 부회장을 중심으로 한 지배구조에서, 한화에너지는 사실상 '지배력 확대의 축'이자 '현금 창출 창구' 역할을 병행해왔다는 분석이 나온다.

전문가들은 법적 위반 여부와 별개로 구조적 문제를 짚어볼 필요가 있다고 지적한다. 황용식 세종대학교 교수는 "공정당국이 거래 구조와 경제적 실질을 보다 면밀히 들여다볼 필요가 있다"고 강조했다.

회사 측은 배당이 경영상 판단에 따른 것이라는 입장이다. 이익 규모와 투자 계획을 종합적으로 고려한 결과라는 설명이다.

다만 비상장 가족회사에서의 대규모 배당과 상장사의 자금 조달이 동시에 진행되는 구조는 투자자 신뢰 측면에서 부담 요인으로 작용할 가능성도 있다. 재계 한 관계자는 "이번 배당은 단순한 현금 지급을 넘어 한화그룹 지배구조와 주주환원 정책 전반을 둘러싼 논쟁을 재점화하는 계기가 될 것으로 보인다"고 말했다.

관련기사

• 안철수 "한화솔루션 아닌 한화트러블"···유상증자 두고 정치권·시장 논란 확산

  2026.03.30

• 한화에어로는 투자, 한화솔루션은 빚 갚기?···김동관 리더십 주목

  2026.03.30